周末利空有什么影响？说出来你可能不信

　　

周五晚上，A股投资人还沉浸在丰收的喜悦中，美股却迎来了暴跌。

尤其道琼斯指数，出现破位下杀。

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美股发生了什么？

周五晚上公布的数据显示，美国2月制造业PMI超预期，而服务业PMI却大幅不及预期，出现2023年1月来的首次萎缩。

要知道，很长时间以来，美国经济都是靠服务业撑着的，现在服务业出现了大幅下滑的征兆（PMI是经济领域的先行指标），预示美国经济要停滞不前了。

一般来说，经济停滞，通胀也会相应回落，但不巧的是，美国制造业数据却在向好，有可能托住通胀不回落。

那结果就成了：经济停滞，通胀却仍高企——这不就是（智障）滞胀嘛。。。。。。

现在美股最怕的就是滞胀：

如果只是经济停滞，美联储可以用降息来刺激经济，一次不行就两次，两次还不行就搞量化宽松，直升机撒钱，不怕经济刺激不起来。

但如果经济停滞伴随的是高通胀，美联储就会投鼠忌器，不敢轻易降息刺激经济，因为通胀很可能会先于经济起飞，反过来对经济伤害更大。

往后看，滞胀有持续性吗？

我认为有持续性。

这不是我看到新闻才这么说的，早在去年末特朗普未上台之前，我就在圈子推演过美国经济接下来的几个阶段：

阶段1、最初是拜登时期的遗留影响——高增长高通胀的过热阶段；

阶段2、特朗普上台后，清理非法移民+征收关税=加剧通胀，收缩财政支出=经济下滑，因此进入低增长高通胀的滞胀阶段；

阶段3、随着时间传导，通胀回落，进入低增长低通胀的衰退阶段；

阶段4、特朗普对内减税见效，经济回升，进入高增长低通胀的复苏阶段。

（按照特朗普的理想目标，恰好赶上下一任大选时点，经济重回复苏阶段，为自己接班人奠定基础）

所以，如果美国经济真的就此进入滞胀阶段，我不会感到意外。

既然是一个阶段，自然不会只有几天就结束。

2

对A股有什么影响？

我觉得，影响很复杂。

美国这个对手变衰弱了，对我们终归是好事。

但要知道，过去两年多来，美国经济和美股上涨的最主要逻辑是AI叙事。

一旦美国经济下行，美股走弱，那么AI逻辑也将受到冲击。

如果没有DeepSeek横空出世，我们A股的AI逻辑还停留在单纯的美股映射上，那么这个时候肯定会被拖累，那些因为映射而跟风上涨的A股，很可能跌的比美股正主还多。

但谢天谢地，我们有了DeepSeek，从春节发展到现在，从外资到内资，都逐渐建立了中国AI崛起的信心，甚至重新燃起了“东升西落”的希望。

所以我觉得，即便美国进入滞胀阶段，即便AI逻辑受到冲击，A股的AI行情也不会因此破灭，只不过可能从整体重估行情转为结构分化。

怎样结构分化？

节后至今，A股的AI线整体都在涨，从上游到下游，从小票到大票，这就是中国AI资产的整体重估行情。

如果美股AI逻辑真的受到冲击，接下来中国AI资产也不会像此前那样全面大涨了，而是一部分涨一部分跌，涨跌幅之间差距越拉越大。

比如周五大涨的上游算力产业链，后面这种全面大涨的局面会越来越少，取而代之的是资金越来越斤斤计较：

同样是算力产业链，阿里巴巴的资产开支先落到哪个环节，哪个环节大涨，其余环节不再跟涨；

机构开始比较，同样都是算力，用于推理侧的算力，股价就会大涨，而用于训练侧的算力，就不再跟涨。

甚至进一步量化分析，谁是推理侧相比于训练侧的增量环节，谁是减量环节，前者大涨，后者还可能反向下跌。

以上这些猜想，我现在说出来你可能不信，毕竟春节后到周五，他们都是一起涨过来的。

反正我们自己是按这个猜想做准备的，今天开始就会在圈子深挖算力产业链的投资顺序，深挖推理侧相比于训练侧的增量环节和减量环节。

以此类推，包括中下游的其他环节，也要做类似的区分。